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　　开头：牛钱网

　　导读

　　嘉宾先容：金余凯，浙江贝磊物产有限公司新动力业务司理。浙江大学工学硕士，曾赴任于国内头部期货公司，厚爱新动力板块期现来回，擅长基本面分析，通过主理供需角落变化收拢期现套利契机。

　　中枢不雅点：从盘面订价角度来看，碳酸锂05合约崎岖区间，下贱价钱随机在76000—77000傍边的点价区间，上方空间短期来看，自于上游工场的预售产能价钱，随机在81000—82000，是以宽裕价钱的波动区间相对较窄。05合约逢低看多。

　　正文

　　【碳酸锂】

　　从品种价差来看，工电价差保管走缩情状。氢氧化锂工场主动挺价，涌现出价钱比电碳更强。

　　从原料角度来看，辉石从12月底开动价钱相比坚挺，面前的口岸价钱在870—880好意思金傍边。

　　由于辉石价钱坚挺，碳酸锂的坐褥利润被压缩，锂盐厂坐褥利润并不行不雅，生态环境冉冉经受挑战。

　　从供应角度来看，从本年1月份开动，供应端照旧有减量出现。体面前辉石端和盐湖端，盐湖端主如果因为天气原因，属于季节性供应下滑。辉石端减量主要照旧利润压缩的原因。

　　2024年11月份给到一波相比好的套保契机，很多锂盐厂也把1—2个月的产量提前完了进去。两三个月之后，套保的量没法保管，即期利润对于锂盐厂来讲相比弱，碳酸锂产量也发生小幅下滑。

　　另外春节技能，上游陆续检察，供应不时下滑。

　　从库存情状来看，2025年碳酸锂库存处于保管均衡情状。上游库存彰着去化，下贱库存在加多，上游往下贱升沉。天然下贱宽裕库存接近4万吨，可是备货天数照旧保管在10到15天傍边，并莫得超预期备货。

　　另外，从1月份以来，期酒店单量一直在去化，碳酸锂上市两年多以来，一直齐是仓单生成的情状，可是面前的仓单去化并不常见，由此不错看出盘面仓单性价比对于下贱来讲是有招引力的。

　　现货基差齐是相比强的情状，节前盘面02合约平水，面前升水300—400傍边。在现货端基差相配坚挺的情况下，仓单冉冉去化，涌现出来近端月差彰着走强。

　　对于近端的3—4价差，从客岁教授来看，宇宙对于刊出月有反套的预期，可是24年11月份开动，产业主动进来接仓单，带来了相比大的正套情况，是以3-4反套短期可能相比难作念。

　　对碳酸锂作念浅易追忆，率先下贱并莫得大幅度备货；第二，现货端基差偏强，近端基差走强彰着；第三，原料端锂辉石价钱相比坚挺。

　　从盘面订价角度来看，碳酸锂05合约崎岖区间，下贱价钱随机在76000—77000傍边的点价区间，上方空间短期来看，自于上游工场的预售产能价钱，随机在81000—82000，是以宽裕价钱的波动区间相对较窄。05合约逢低看多。

　　【多晶硅】

　　多晶硅从2024年的12月底上市以来，活跃度并不高。

　　从价钱层面来看，盘面保管contango 结构，产业端的参与积极性不高，是以主力持仓随机在21000手傍边，折合起来随机在6万吨傍边，可是彰着看到11和12月份月差在不停拉大，因为阛阓存在11月刊出月的反套契机预期。

　　从标品和非标品价差来看，面前现货端 N 型料和P 型料价差走阔至 10.5 元/kg，替代交割品升贴水 12000 元/吨。如果络续走扩到12块钱傍边，有可能盘面会以P型料来订价。现货走强，阛阓情谊好转。

　　从产业链来看，多晶硅产业高利润一直被压缩到盈亏均衡以致小幅赔本，是以多晶硅期货上市以后，带动一波现货小幅高涨，现阶段利润有部分建树，资本有上风的工场，现款流部分能够保住。可是合座行业利润照旧相比差，开工积极性较出丑到爆发式增长。2025年要走出相配大的高涨行情，是有难度的。

　　从供应角度来看，从2024年三四月份开动，多晶硅开工率一直着落。12 月开工率 38%，产量在97000傍边，1月份瞻望在9万傍边。另外，1—2月亦然西南地区供给季节性淡季。再加上多晶硅光伏协会的自律协定，瞻望2月份产量在10万吨以内。

　　从库存角度来看，多晶硅行业自律协定对于库存有影响，至少保证库存莫得络续大幅积蓄。

　　到2024年5月，多晶硅库存高达30万吨，行业开动自律性减产。硅料企业加大减产力度、下贱拉晶企业年底备货，重叠多晶硅期货上市等多方面身分扰动，企业去库周期加速，多晶硅供需错配场扫数所缓解，库存小幅去化。春节前因下贱补库，库存去化至25万吨傍边，给多晶硅企业一些信心。

　　从下贱硅片情况来看，硅片价钱小幅走强，1月23日，N型G10L单晶硅片踏实至1.18元/片。硅片企业从2024年七月份照旧进行自律性减产，主动去库，刻下库存保管在20GW以内，库存量相对健康。2025年1月硅片价钱回暖，硅片企业在库存健康情况下，部分企业冉冉复产或种植开工，节后仍存旺季预期。

　　硅片下贱电板片来看，电板片在光伏协会自律协定以来，价钱也处于踏实情状，在0.29/W傍边。电板片库存是光伏行业里最健康的花样，随机保管在一周之内。

　　末端组件部分来看，面前价钱保管在0.68元傍边，莫得见到大幅增长，这是影响价钱络续传导的主要原因。如果在2月份能看到组件价钱小幅高涨，讲解价钱照旧奏凯传导到末端，对于多晶硅来讲是利好。

　　从产业链利润来看，

　　硅片：2024 年参预赔本情状，面前 N182 仍然在-0.05 元/W。

　　电板片：2024 年 5 月开动参预赔本情状，面前 N182-0.03 元/W。

　　组件：2024 年处于盈亏边缘，面前 N182-0.01 元/W。

　　追忆，从库存角度来看，硅片和电板片的库存相比健康，库存压力最大的花样仍然在多晶硅。一季度，下贱硅片的开工提付，对于多晶硅有去库预期，产业链各花样齐在加价，面前的隐患便是组件还莫得发生加价，仍在测试末端的链接才能。

　　从盘面角度来看，上游挺价以及去库预期的情况下，现货较难大跌，最新现货价钱在4.17万元/t傍边。对于标品价钱在45000以上，期现商或者交易商链接仓单意愿不彊，是以当下的价钱，上游企业出仓单的意愿相比低。

　　以现货角度折合到06合约盘面，十分于有三四个月的持货资本，价钱随机在43000傍边。面前期酒店单还并莫得注册出来，看多为主，43000傍边是相比安全的位置。

　　■著作仅供参考，不代表本平台及方位机构不雅点，据此入市风险自夸。期货阛阓有风险，投资需严慎！

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包袱裁剪：赵想远