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　　华尔街见闻

　　黄金现价周五达到每盎司2885好意思元，创历史新高。尽管现在商场执仓水平较高，使得短期投资者的入场点诱骗力下跌，但高盛仍提倡恒久执有黄金，并不时保举恒久黄金来去策略，至极是针对寻求对冲好意思国计谋风险的投资者。

　　黄金现价周五达到每盎司2885好意思元，创历史新高。

　　财金博客ZeroHedge撰文称，关税担忧激动商场执仓水平升至2014年以来第91百分位，与高盛估算的关税避险激动金价高涨7%的峰值预测一致。

　　高珍贵宗商品商议团队在最新陈诉中暗示，要是关税不细则性消退，且商场执仓回反精深，金价可能会出现戒指的战术性回调。

　　尽管高盛的基准预测是金价将在2026年第二季度之前逐圭表整，但要是投契性执仓赶快总结恒久均值，金价可能回落至2，650好意思元/盎司（跌幅7%），

　　与此同期，央行执续购入黄金（瞻望至2026年Q2将激动金价高涨11%），以及ETF执仓的慢慢增多（瞻望吞并技术将带来4%的涨幅），再加上好意思联储降息，则不时复古高盛2026年Q2金价3，000好意思元/盎司的标的。

　　但ZeroHedge分析以为，贵金属商场的深层问题正在恶化。关于纽约COMEX期货价钱与伦敦现货金价之间的价差（Exchange-for-Physical，来去所对现货价差，简称EFP），若COMEX期货价钱高于伦敦现货金价，套利来去者会在伦敦购买更低廉的黄金，将400盎司金条熔铸为100盎司金条，然后通过买卖客机运往纽约，在COMEX交割以获得利润。这种套利来去时时保执纽约和伦敦的金价同步。

　　但由于商场对好意思国对黄金征收10%关税的担忧，EFP近期出现了赫然扩大。最初，输送黄金到好意思国需要本钱，举例历程瑞士进行精深，使其合适COMEX交割圭表，这些本钱影响套利利润。要是好意思国对统共黄金入口征收10%关税，输送黄金到好意思国将变得愈加端淑，套利来去可能不再成心可图。

　　由于这一预期，来去员依然启动将黄金调节相知意思国，导致伦敦黄金费事，黄金租出利率飙升。

　　现在，黄金1个月租出利率（实体需求的要津计算）已创下历史新高，因为商场来去者们竞相锁定什物黄金以诈骗EFP价差赚钱。

　　而这导致了COMEX来去所库存激增64%（370亿好意思元），来去员们正在交割什物黄金以对冲COMEX空头。

　　要是好意思国关税收效，ZeroHedge分析以为，COMEX与伦敦金价的价差（EFP）可能短期飙升至接近10%，然后最终回落至0-10%的区间，具体取决于伦敦和好意思国商场的供需情况。

　　尽管高盛的基准预测以为贵金属不会被征收关税（但他们瞻望工业金属将被纳税），关税风险溢价仍将在EFP弧线上执续存在。

　　同期，白银商场也出现相似情况，1个月租出利率达到历史新高，导致远期弧线倒挂（尽管SOFR利率高达4%以上）。

　　况兼，来去者竞相抢购白银以诈骗套利契机。

　　Bullion Brief的Ronan Manly指出，商场正处于要津技术：

伦敦贵金属算帐银行（LPMCL）已用尽我方库房中的可交割黄金，因此试图通过英国央行的黄金假贷商场借入黄金，但这条路也快走欠亨了。

这些算帐银行（摩根大通、汇丰、瑞银和中信圭表银行）需要守护一定量的伦敦黄金储备以保证流动性，但现在看起来它们依然莫得满盈的黄金来作念到这少量。

伦敦金银商场协会（LBMA）成员之间的敌手方风险正在上升，包括作念市商、算帐机构过甚他大略50家来去商和经纪公司。

商场上来去的是“黄金债权”（即电子黄金单据），这些单据现在已被打折来去，因为它们无法随时兑换成什物黄金。

　　GLD（民众最大黄金ETF）的假贷利率（作念空本钱）在几个小时内从2.44%飙升至6.29%，凸显了商场焦炙。

　　Manly警告称：

“这意味着商场正在透彻焦炙……伦敦商场已无黄金复古！”

　　尽管如斯，高盛仍坚执2026年Q2金价3，000好意思元/盎司的标的。

　　高盛以为，由于好意思国计谋不细则性执续升高，可能会恒久激动央行及投资者的避险需求，这为3，000好意思元/盎司的金价标的带来了上行风险。

　　尽管现在商场执仓水平较高，使得短期投资者的入场点诱骗力下跌，但高盛仍提倡恒久执有黄金，并不时保举恒久黄金来去策略，至极是针对寻求对冲好意思国计谋风险的投资者。

　　风险指示及免责条目

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未探究到个别用户特别的投资标的、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何观点、不雅点或论断是否合适其特定气象。据此投资，累赘欢乐。

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累赘裁剪：张靖笛